两年前的预言 今日得到验证

来源：支点投资作者：支点投资发布时间：2012-11-07

2009年，杭州建德。半岛凯豪酒店4楼大会议厅。

上海支点投资管理有限公司与建德市政府联合举办的首届“新安江论坛”在此举办。上海支点总裁潘建臣先生在论坛上就“后危机时代的投资理念”为主题发表演讲。

演讲中专门讲到，上海支点所重点投资的领域、谨慎选择的领域和坚决回避的行业。

令很多参会人员意外的是，谨慎选择的领域中，包含了很多当下的投资热点：太阳能、风能；生物医药；新商业模式，尤其是连锁；以及食品行业。

潘先生详细阐述了上海支点坚决回避上述热点领域的理由，对于食品行业，他提到：“食品，关系到民众身体健康，这一行业受到最多的关注和监督，同时也是最容易出现问题的行业。问题可能是天灾，也可能是人祸；在人祸之中，可能是利益驱使下的故意，也可能是意识的缺位。无论如何，都存在太多的不确定性。”

潘先生同时提到：“现在PE投资行业进入春秋战国时代，群雄并起，混战一时。很多人都深信着上市即高额利润的纯财务投资理念。缺乏项目和行业的判断能力，跟风投资、竞价投资十分严重。很多投资公司将面临巨大的危机和洗盘。”

这些预言，在2年后的今天，得到了一定的验证。

 

案例：

 

清科网于2012年3月26日转载了《理财周报》作的题为“来伊份像选超女一样选PE 夫妻打造零食业美邦”的专题报道，（网址：http://news.pedaily.cn/201203/20120326322825.shtml），其中提到：

来伊份最具原创性和资本想象力的，是它的连锁销售模式。这被称为是食品行业的美特斯邦威。

　　在上海一家本土PE董事总经理看来，从来都没有看见过这样的项目：你去拜访，它不理你；你找关系，他还是不理你；你组团，他理你了，但是它要在组团而来的PE里面像选超女一样海选。

　　而后的入股PE高达22倍，非一般的价格。

　　2010年11月，来伊份吸引了众多PE、VC，在这轮融资中，众多大佬级的投资公司为了抢到这块肥肉而争破了头，最后，这家公司面向所有投资人进行了一场“海选”，胜者将成为其股东。

　　这场PK到底谁胜出，投资家们都已经不记得了，但曾经的情形却十分难忘：去的人非常多，先交方案，两轮筛选，第一轮N进6，第二轮6进4。

　　理财周报记者经过调查，找到了胜出者中的三家：德同资本、常春藤资本、深圳市融元创业投资，但还有一家始终没有发现。

从上述结果来看，显然大牌PE们都被吓跑了。

　　以现阶段的市场水平看，拟上市公司融资的估值，市盈率一般在15—18倍。尽管同行业的周黑鸭也获得了风投的关注，拿到了近6000万元注资，但来伊份的22倍，无论是与市场或是同行业比价，依旧高出了不少投资者的预期。

从该报道看来，有幸入选成为来伊份股东的投资公司，是付出了巨大代价，事后也是感到欣慰的——无论是投资公司的负责人，还是其管理基金中的LP。喜讯接连传来：4月19日，来伊份公布了首次公开发行股票招股说明书，准备在深交所上市。

但仅过了5天，2012年4月24日晚间，央视财经频道《消费主张》播出暗访节目，称国内部分蜜饯生产过程中大量使用添加剂，生产环境恶劣。知名企业上海来伊份股份有限公司销售的蜜饯也遭到曝光。（以下内容转载自网址：

http://info.china.alibaba.com/news/detail/v0-d1026170277.html）

央视记者探访了山东临沂市平邑县和蒙阴县一些蜜饯加工厂，厂内遍地都是晾晒的桃肉，一些老板表示，这里生产的桃肉大多没有生产许可证、卫生许可证。杭州灵鑫食品是为来伊份加工生产蜜饯的厂家之一，里面的工人都徒手剪碎果脯。 

节目显示，多数出厂的蜜饯都是经过腌制的，而腌制的地方就是路边水泥池，甚至路边一个大水泥池里泡着5万斤左右的桃肉。这些水泥池旁边垃圾遍地、肮脏不堪，掀开塑料薄膜，很多桃肉腐烂变质，在水泥池边，还有不少印着焦亚硫酸钠的白色编织袋，加工人员称，“腌制过程中必须用到焦亚硫酸钠，起到漂白和防腐作用”。

央视记者在将超市以及来伊份购买的标注为杭州超达食品有限公司、杭州灵鑫食品有限公司等多个厂家生产的多个蜜饯产品送往北京市理化分析测试中心进行检测后发现，甜蜜素、糖精钠等甜味剂，胭脂红、亮蓝等着色剂以及用作漂白和防腐剂的二氧化硫都超过国家标准。

昨晚，来伊份公司对此紧急回应，企业正在了解供应商的情况，将会在近期给予正面回复，消费者如对产品有疑问，可到各地门店退货。这一“可退货”回应，虽然是无奈中的办法，却对来伊份公司更加不利。

    无论此事件如何发展，当初入股的投资公司及其LP的心，终究是悬在半空，切切实实感到了风险。当时的海选般的疯狂，22倍的入股PE，到今日的报道，都在告诫着投资者：在选择项目时，必须保持理性，充分考虑风险点；在洽谈估值时，也必须保持清醒，不能追涨而失去了冷静。食品行业的风险点难以控制，尤其是在公司即将上市、成为关注焦点的时候，更是问题多发时期。而食品行业在很多环节上存在着自身历史遗留问题，甚至可能被有居心者加以利用。对此行业的投资，还需谨慎。